सामान्यतया अर्थतन्त्र मन्दीमा हुँदा वा कम्तीमा यसको नजिक आउँदा ब्याजदर घटाइन्छ। जब ब्याजदर कम हुन्छ, उद्यमी वा व्यवसायीहरूले बैंकबाट कम दरमा ऋण लिन सक्छन्। त्यसैले धेरै संस्थाहरूले सस्तो व्याजदर भएका बेला ऋण लिइरहन्छन्, जसले गर्दा अर्थतन्त्रमा समग्र मुद्रा आपूर्ति बढ्छ।

एउटा साधारण उदाहरण यो हुनेछ ( मानौं ब्याजदर घट्नु अघि बैंकले ऋणमा १० प्रतिशत शुल्क लिन्छ र निक्षेपमा ४ प्रतिशत दिन्छ, जसले गर्दा मार्जिन र स्प्रेड ६ प्रतिशत हुन्छ। ब्याजदरमा गिरावट आएपछि, सोही बैंकले ऋणमा नौ प्रतिशत शुल्क लिन्छ र निक्षेपमा  ३ प्रतिशत दिन्छ, मार्जिन ६ प्रतिशत मा स्थिर राख्छ। यसरी आम्दानीमा धेरै घाटा हुँदैन।

समग्रमा अर्थतन्त्र तनावमा छ भने ब्याजदरमा कमी आउँदा राम्रो हुन सक्छ किनभने यसले अर्थतन्त्रमा मुद्रा आपूर्ति बढाउँछ। यसको अर्थ संस्थाहरूले नयाँ परियोजनामा खर्च गर्न बढी पैसा र ती संस्थाले बनाएका उत्पादनमा खर्च गर्न सर्वसाधारणले बढी पैसा पाउनेछन् जसले आर्थिक विस्तार हुन्छ।

यसको नकारात्मक पक्ष भनेको मुद्रा आपूर्तिमा वृद्धि हुन गई अन्ततः उच्च मुद्रास्फीति निम्त्याउँछ। त्यतिबेला केन्द्रीय बैंकले ब्याजदर बढाउन र केही हदसम्म मुद्रा आपूर्तिलाई कम पार्न फेरि कदम चल्नुपर्छ।

सरसर्ती हेर्दा अमेरिकामा फेडरल रिजर्भले १९२० को दशकभरि प्रत्येक वर्ष ब्याजदर घटायो। यसले बैंकहरूलाई लगानीकर्ता र ऋणीहरूलाई समेत ऋण दिन सजिलो भएकाले ऋणको बाढी आयो। जब असीमित क्रेडिट लाइन दिइन्छ तब असीमित मूर्खतापूर्ण काम हुन थाल्छन्।

केही व्यक्तिको मत अनुसार कम ब्याजदरले नैतिक खतरा समेत सिर्जना गर्छ। यस्तो अवस्थामा ऋण लिन धेरै सजिलो हुन्छ र ऋण लिन नहुने मानिसले पनि लिन्छन्।

निक्षेपमा कम ब्याजदरले आर्थिक वृद्धिलाई बाधा पु¥याउन र प्रोत्साहन गर्न सक्छ। कम ब्याजदरले बचतलाई निरुत्साहित गर्छ भने त्यसले ऋण र लगानीलाई पनि उत्प्रेरित गर्न सक्छ, जसले आर्थिक गतिविधि बढ्न सक्छ।

यसको प्रभाव समग्र आर्थिक वातावरण, ऋणको उपलब्धता र वृद्धिको लागि लक्षित विशिष्ट क्षेत्रहरूसहित विभिन्न कारकहरूमा निर्भर गर्छ। कम निक्षेप ब्याजदरले वृद्धिलाई कसरी बाधा पुर्‍याउँछ?

घटेको बचतः निक्षेपमा कम ब्याजदर हुँदा व्यक्ति र व्यवसायीहरूले आफ्नो बचतमा कम कमाउँछन्, जसले बचतलाई निरुत्साहित गर्न सक्छ र उपभोग बढाउन र उत्पादक सम्पत्तिमा कम लगानी निम्त्याउन सक्छ।

ढिलो पुँजी सञ्चयः घटेको बचतले पुँजी सञ्चयलाई सुस्त बनाउँछ, जुन दीर्घकालीन आर्थिक वृद्धिको लागि महत्त्वपूर्ण छ।  

वित्तीय संस्थामा प्रभावः कम ब्याजदरले बैंकहरूको नाफा निचोर्न सक्छ। किनभने तिनीहरूले ऋणमा कम कमाउँछन्, जबकि अझै पनि निक्षेपमा ब्याज तिर्नुपर्छ। यसले तिनीहरूको ऋण क्षमता र आर्थिक वृद्धिलाई समर्थन गर्ने क्षमता घटाइदिन सक्छ। कम निक्षेप ब्याजदरले आर्थिक वृद्धिलाई कसरी प्रोत्साहन गर्न सक्छ?

बढ्दो ऋण र लगानीः कम ब्याजदरले व्यवसाय र व्यक्तिहरूलाई पैसा उधारो लिन सस्तो बनाउँछ, जसले नयाँ उद्यमहरूमा लगानी बढ्ने, व्यवसायहरूको विस्तार हुने र समग्र आर्थिक वृद्धि हुने सम्भावना हुन्छ।

उत्साहित उपभोगः कम ब्याजदरले उपभोक्तालाई बढी खर्च गर्न प्रोत्साहित गर्न सक्छ, समग्र माग बढाउने र आर्थिक वृद्धिलाई समर्थन गर्न सक्छ।

प्रतिस्पर्धामा वृद्धिः कम ऋण लागतले घरेलु व्यवसायलाई विश्वव्यापी बजारमा बढी प्रतिस्पर्धी बनाउन सक्छ, जसले गर्दा निर्यात र आर्थिक वृद्धिमा वृद्धि हुन सक्छ।

ऋण भार घट्छः कम ब्याजदरले व्यक्ति र व्यवसाय दुवैका लागि ऋणको भार कम गर्न सक्छ, अन्य उत्पादक गतिविधिहरूको लागि नगद प्रवाह मुक्त गर्न सक्छ।

समग्रमा कम निक्षेप ब्याजदरको आर्थिक वृद्धिमा प्रभाव जटिल छ र त्यो विभिन्न कारकहरूमा निर्भर गर्छ। यसले बचतलाई निरुत्साहित गर्न सक्छ, यसले ऋण र लगानीलाई पनि प्रोत्साहित गर्न सक्छ, जसले गर्दा आर्थिक गतिविधि बढ्छ।

मुख्य कुरा भनेको सन्तुलन खोज्नु अनि बचत र लगानी दुवैलाई समर्थन गर्ने नीतिहरू लागु गर्नु हो। उदाहरणका लागि आर्थिक वृद्धिलाई बढावा दिने उद्देश्यले नेपालको केन्द्रीय बैंक नेपाल राष्ट्र बैंकले हालै ऋण र लगानीलाई प्रोत्साहन गर्न ब्याजदर घटाएको छ। मुद्रास्फीतिलाई पाँच प्रतिशतको वरिपरि राख्ने लक्ष्य पनि राखेको छ।

बैंकको ब्याजदर (केन्द्रीय बैंक दर) अन्य सबै दरहरूसँग जोडिन्छ र जब ती सबै कम हुन्छन्। यसले ऋण लिने र खर्च गर्ने कामलाई प्रोत्साहन गर्छ जसले अर्थतन्त्र र कुल गार्हस्थ्य उत्पादनलाई बढावा दिन्छ।

अर्थतन्त्र संघर्ष गरिरहेको अवस्थामा मन्दी छ भने पनि केन्द्रीय बैंकहरूले सामान्यतः दर घटाउँछन्। क्रेडिट कार्ड, क्रेडिट लाइन र अन्य क्रेडिट स्रोतहरूमा ऋण लिने दरहरू कम हुने भएकाले उपभोक्ता खर्च निश्चित रूपमा कम दरहरूबाट प्रभावित भई वृद्धि हुन सक्छ।  

नयाँ परियोजनाहरूलाई वित्तपोषण गर्न ऋण लिने लागत कम हुने भएकाले व्यावसायिक लगानी पनि बढ्नेछ। सरकारी खर्च पनि बढ्न सक्छ किनभने सरकारी ऋणको लागि बन्ड दरहरू कम हुनेछन्। कम दरहरूले डलरलाई पनि घटाउनेछ, जसले निर्यातलाई मदत गर्न सक्छ र व्यापार मार्फत अर्थतन्त्रलाई बढावा दिन सक्छ।

ब्याजको कम दरहरूले केही अनपेक्षित वा नकारात्मक परिणामहरू निम्त्याउन सक्छन् भन्ने मत पनि छ। आवास बजार यसको उदाहरण हो। जहाँ कम ब्याज दरहरूले थप आवासको माग बढाउनेछ र घरको मूल्य बढाउनेछ। कम दरहरूले अन्य बजारहरूमा पनि बढी खर्च ल्याउन सक्छ, जस्तै स्टक बजार, अत्यधिक खरिद पनि निम्त्याउन सक्छ। स्टक बजार र आवास बजार पानीका फोका सावित हुन सक्छन्।

कम ब्याजदरका सकारात्मक पक्ष

कम ब्याजदरले ऋण लिन सस्तो बनाउँछ। यसले खर्च र लगानीलाई प्रोत्साहन गर्छ। यसले समग्र माग र आर्थिक वृद्धिमा सघाउँछ।

सिद्धान्तमा कम ब्याजदरले बचत गर्न प्रोत्साहन घटाउनेछ। कम ब्याजदरले बचतबाट कम प्रतिफल दिनेछ। बचत गर्न यो कम प्रोत्साहनले उपभोक्ताहरूलाई पैसा धारण गर्नुको सट्टा खर्च गर्न प्रोत्साहित गर्नेछ। कम ब्याजदरले ऋणको लागत सस्तो बनाउँछ। यसले उपभोक्ताहरू र फर्महरूलाई बढी खर्च र लगानीको लागि ऋण लिन प्रोत्साहित गर्नेछ।

कम धितो र ब्याज भुक्तानीः ब्याजदरमा गिरावट हुँदा धितो भुक्तानीको मासिक लागत घटाउनेछ। यसले घरधनीहरूलाई बढी खर्चयोग्य आम्दानी दिनेछ र उपभोक्ता खर्चमा वृद्धि ल्याउनेछ।

सम्पत्तिको मूल्य वृद्धिः  कम ब्याजदरले आवास जस्ता सम्पत्तिहरू किन्न अझ आकर्षित गर्न सक्छ। यसले घरको मूल्यमा वृद्धि हुने भएकाले सम्पत्तिमा वृद्धि हुनेछ।

बढ्दो सम्पत्तिले उपभोक्ताको खर्चलाई पनि प्रोत्साहित गर्नेछ किनभने विश्वास उच्च हुनेछ। लामो समय लगानीयोग्य पुँजी अभावमा बिताएका बैंक तथा वित्तीय संस्थाको प्रणालीमा अधिक पैसा थुप्रिंदा अन्तरबैंक ब्याजदर घटेको छ।

बैंकिङ प्रणालीमा अधिक रकम जम्मा हुन थालेपछि एक बैंकले अर्काे बैंकलाई दिने कर्जाको अन्तरबैंक ब्याजदर घटेको हो।  रोकिएका सरकारी भुक्तानीहरू पनि असार मसान्तसम्म राफसाफ गरिसक्नुपर्ने हुँदा आर्थिक वर्षको अन्तिम महिना भएकाले राजस्व पनि बढ्छ। रेमिटेन्स पनि बढेको छ। अहिले शोधनान्तर स्थिति उल्लेख्य बचतमा रहेका कारणले तरलता सहज भएको स्थिति हो।

एकोहोरो निक्षेप बढिरहने तर कर्जा भने न्यून छ। तुलनात्मक रूपमा कर्जा प्रवाह हुन सकेको छैन।

ब्याजदर कम हुँदा के हुन्छ?

सेयर बजारमा पैसा खन्याइन्छ किनभने प्रतिफल कमाउने अरू कुनै ठाउँ हुँदैन। जब तिनीहरू अत्यन्त कम दरमा फर्किरहेका हुन्छन् तब कोही पनि बन्डमा रहन चाहँदैनन्।

थोरै ब्याज आउने बचत खातामा कोही पनि पैसा राख्न चाहँदैन। ब्याजदर घटेका कारण वाणिज्य बैंकहरूले कम लागतमा कोष प्राप्त गर्न सक्छन्। नयाँ उपभोक्ता र बजार प्राप्त गर्न तिनीहरूले ऋण र अग्रिम भुक्तानीहरूमा आफ्नो प्रमुख ऋण दर घटाएर उपभोक्तालाई कम लागतको लाभ हस्तान्तरण गर्नसक्छन्।

बैंकहरूद्वारा ऋण दर घटाइने भएकाले, ऋण सस्तो हुन्छ र यसले मानिसहरूलाई नयाँ व्यावसायिक गतिविधिहरू (विस्तार, आधुनिकीकरण आदि) र पुँजीगत वस्तुहरूको खरिदमा उद्यम गर्न प्रेरित गर्छ। यसले गर्दा पुँजीगत वस्तुहरूको माग बढ्न गई रोजगारी दर पनि बढ्छ।

अर्थतन्त्रमा कम ब्याजदरका फाइदाभन्दा बेफाइदाहरू नै धेरै छन्। उच्च तरलताले मुद्रास्फीति निम्त्याउँछ। अर्थतन्त्रको सन्तुलन बिग्रन्छ। यसले अर्थतन्त्र धराशायी बनाउन पनि सक्छ।